URN_NBN_SI_DOC-9CO61QKB

SIR * IUS, junij 2019 16 Amortizacije pravice do uporabe pa se izkaže kot strošek amortizacije, vendar je v pojasnilih potrebno razkritje, kolikšen del amortizacije se nanaša na pravico do uporabe sredstva. Izkaz poslovnega izida najemnika ne izkazuje več poslovnih odhodkov za najem (te nadomesti amortizacija). 5.3. Izkaz denarnega toka V izkazu denarnih tokov je treba denarne tokove, ki se nanašajo na plačilo glavnice, izkazati kot del izdatkov pri financiranju, obresti iz naslova obveznosti za najem je treba izkazati skladno z zahtevami MRS 7 – Izkaz denarnih tokov (kar v praksi največkrat pomeni med izdatki pri financiranju), najemnine majhne vrednosti in najemnine iz kratkoročnih najemov in variabilne najemnine pa so del izdatkov pri poslovanju. 6. VPLIV MSRP 16 PRI OCENJEVANJU VREDNOSTI Kot je bilo predhodno prikazano, uvedba MSRP 16 vpliva na povečanje sredstev (pravica do uporabe sredstev) in finančnih obveznosti v bilanci stanja najemnika, hkrati pa se pri takšnih podjetjih poveča tudi EBITDA najemnika, kar je pomembno z vidika ocenjevalskega denarnega toka, ki se pripravlja za celotni kapital (angl. Free Cash Flow to Firm) oziroma pri ocenjevanju vrednosti podjetij najemnikov, kadar se uporabi posredni pristop metode DCF. 6 V takšnem primeru bo zaradi višjega EBITDA višji tudi ocenjevalski denarni tok, kot opredeljen za celotni kapital, ter posledično višja ocenjena vrednost celotnega kapitala (angl. Enterprise Value). Ker pa bodo zaradi novo pripoznanih obveznosti za najem višje tudi finančne obveznosti (pri ocenjevanju vrednosti lastniškega kapitala se finančne obveznosti odštejejo od ocenjene vrednosti celotnega kapitala), bo ostala ocenjena vrednost lastniškega kapitala pred uvedbo in po uvedbi MSRP 16 nespremenjena. Ne glede na navedeno pa bo uvedba MSRP 16 pri podjetjih najemnikih dodatno osvetlila nova področja, ki bodo od sedaj zahtevala podrobnejšo presojo in oceno tveganj (na primer pregleden prikaz višine obveznosti za najem, dinamiko predvidenega odplačevanja, možnost obnavljanja najema, vpliv na ključne kazalnike uspešnosti in finančnega vzvoda). Uvedba MSRP 16 vpliva tudi na tržne mnogokratnike EBIT in EBITDA kotirajočih podjetij najemnikov, saj bodo ti zaradi višje izkazanih EBIT/EBITDA ter višje tržne 6 Ocenjevanje vrednosti podjetij najemnikov po neposrednem pristopu metode DCF temelji na denarnem toku za lastniški kapital, ki vključuje tudi učinke financiranja. Takšen denarni tok se pred in po vpeljavi MSRP 16 ne razlikuje, zato ga v tem prispevku posebej ne obravnavamo. Tudi v tem primeru pa bo moral biti ocenjevalec vrednosti pozoren, kako oceniti preostalo vrednost.