URN_NBN_SI_DOC-9CO61QKB

Novosti MSRP 16 – Najemi in vpliv na ocenjevanje vrednosti podjetij 17 vrednosti celotnega kapitala (na navedeno vplivajo dodatne obveznosti iz naslova najemov) lahko drugačni od enakih kazalnikov takšnih podjetij pred uvedbo MSRP 16, kar je pomembno upoštevati pri ocenjevanju podjetja z uporabo tega načina ocenjevanja. V nadaljevanju izpostavljamo zadeve, na katere bodo morali biti v prihodnje pozorni ocenjevalci vrednosti podjetij, ko bodo ocenjevali podjetja najemnike bodisi z metodo diskontiranega denarnega toka ali pa z uporabo tržnega načina ocenjevanja. Pri tem se osredotočamo izključno na uporabo posrednega pristopa metode DCF ter na uporabo tržnih mnogokratnikov EBIT in EBITDA. 6.1. Metoda diskontiranega denarnega toka (DCF) – posredni pristop Pri ocenjevanju vrednosti podjetij po posrednem pristopu metode DCF je denarni tok napovedan kot: NOPLAT (dobiček iz poslovanja, zmanjšan za davke) plus: amortizacija minus: investicije minus: sprememba postavk, ki se nanašajo na obratni kapital = denarni tok za celotni kapital Po uvedbi MSRP 16 podjetje najemnik ne izkazuje več denarnih odlivov za najemnine, izkazuje pa amortizacijo za novo pripoznana sredstva. Glede na to, da je z vidika denarnega toka amortizacija nedenarni odhodek, se z upoštevanjem zgoraj prikazane opredelitve ocenjevalskega denarnega toka za celotni kapital takšen denarni tok poviša. Praviloma to pomeni, da bo navedeno vplivalo tudi na povišanje ocenjene vrednosti celotnega kapitala podjetij najemnikov (angl. Enterprise value) 7 . Pri tem posebej izpostavljamo, da se bodo hkrati povečale tudi finančne obveznosti takšnih podjetij, in sicer zaradi na novo pripoznanih obveznosti za najeme. Pri ocenjevanju vrednosti podjetij najemnikov po posrednem pristopu metode DCF to pomeni, da se bodo od višje ocenjene vrednosti celotnega kapitala odštevale višje finančne obveznosti, kar naj bi se izražalo v ocenjenih vrednostih lastniškega kapitala, ki bodo enake pred uvedbo in po uvedbi MSRP 16. 7 BDO Toronto, Business and Valuation considerations in connection with new leasing standard, april 2019.