URN_NBN_SI_DOC-9CO61QKB

Razmerje med investicijami in amortizacijo v izračunu preostale vrednosti 21 Mag. Ivan Kebrič * Razmerje med investicijami in amortizacijo v izračunu preostale vrednosti The Relationship between Capital Expenditure and Depreciation in Estimation of the Terminal Value POVZETEK Ocena preostale vrednosti je kritična točka vsake ocene vrednosti podjetja. Običajne metode ocenjevanja pogosto odpovedo pri oceni preostale vrednosti v inflacijskih pogojih. Namen tega sestavka je prikaz metodologije, ki jo uporabljamo pri ocenjevanju preostale vrednosti v inflacijskih pogojih. V članku je prikazan Bradley-Jarrellov model. Ključne besede denarni tok, diskontna mera, Gordonov model SUMMARY Estimation of the terminal value is a critical aspect of any corporate valuation. Traditional methods for estimating the terminal value typically failed to deal properly with inflation. The goal of this paper is to present the methodology used in estimating terminal values with inflation. The article presents the Bradley-Jarrell model. Key words cash flow, discount rate, Gordon’s model JEL: G 32, P 44 1. UVOD Pri ocenjevanju vrednosti podjetij je ocenjevanje preostale vrednosti eno najpomembnejših področij, saj ocenjena preostala vrednost običajno predstavlja dve tretjini ocenjene vrednosti ali celo več. Pri tem je običajno, da projekcije poslovanja pripravljamo v tekočih cenah Pri ocenjevanju te vrednosti sta najpogosteje uporabljeni predpostavki, da je rast v Gordonovem modelu enaka rasti cen življenjskih potrebščin oziroma inflaciji in da so investicije enake amortizaciji. Zadnja navedena predpostavka naj bi zagotavljala nespremenjeno proizvodno sposobnost ocenjevanega podjetja. Tak način ocenjevanja je v metodologiji ocenjevanja naletel na nekatere kritike 1 , na kar se je odzvala tudi * Ivan Kebrič, mag. ekonomije, upokojenec, sine.kebric@gmail.com. 1 Glej npr. Bradley, Jarrell (2003), Rotkowski, Courtnage (2016), Cornell, Gerger, 2017.