URN_NBN_SI_DOC-9CO61QKB

SIR * IUS, junij 2019 22 naša stroka in v reviji SIR*IUS 2 objavila strokovno razlago Odbora sekcije pooblaščenih ocenjevalcev z naslovom Razmerje med investicijami in amortizacijo v Gordonovem modelu rasti. V sestavku Odbor opozarja ocenjevalce na to, da morajo razmerju med investicijami in amortizacijo posvetiti bistveno več pozornosti in ohraniti ekonomsko logična razmerja med parametri, ki vstopajo v izračun preostale vrednosti. V nadaljevanju prikazujemo eno od možnih rešitev pri obravnavi te problematike. 2. RAZMERJE MED INVESTICIJAMI IN AMORTIZACIJO V INFLACIJSKIH RAZMERAH Čeprav je videti logično in razumljivo, da investicije na nivoju amortizacije zagotavljajo nespremenjeno proizvodno sposobnost podjetja, pa postane povezava med investicijami in amortizacijo v pogojih inflacije bolj zapletena. Pri dokazovanju te trditve bomo izhajali iz naslednje oblike povezave: 3 IR(trad) = G / RONIC (1) IR(trad) – zahtevana stopnja reinvestiranja – del dobička iz poslovanja po davkih, namenjen investicijam, G – pričakovana nominalna stopnja rasti, RONIC – pričakovan nominalni neto donos na nove investicije. Pri tem je NOPAT = IC * ROIC (2) IC – vrednost investiranega kapitala, ROIC – pričakovani donos na vloženi kapital, NOPAT – dobiček iz poslovanja, zmanjšan za davek. Velike črke označujejo nominalne kategorije. Pri tem se prikazane oznake nanašajo na ekonomske kategorije, ki niso izpeljane iz računovodskih izkazov. Bradley in Jarrell 4 sta pokazala, da je ustrezno zapisan obrazec, ki temelji na računovodskih izkazih, naslednji: IR(bj) = g / ronic, (3) 2 SIR*IUS, 2018. 3 Izpeljavo povzemamo po Cornell, Gerger, 2017. 4 Bradley, Jarrell, 2003.