URN_NBN_SI_DOC-9CO61QKB

SIR * IUS, junij 2019 24 kategorija, ne narašča z naraščanjem cen, je treba v izračunih upoštevati DET, ki predstavlja ekonomsko kategorijo. Ker DEP običajno ni enak DET-u, tudi NOPAT (račun) običajno ni enak neto denarnemu toku iz poslovanja; to velja tudi v primeru, ko je sprememba neto obratnega kapitala enaka nič. Donos na vloženi kapital v nominalni vrednosti lahko zapišemo v naslednji obliki: 5 ROIC = (1 + roic) * (1 + π) – 1 (7) oziroma ROIC = roic * (1 + π) + π (8) Ker je 6 NOPAT(ekon) = IC * ROIC, lahko zapišemo NOPAT(ekon) = IC * (roic * (1 + π) + π) (9) oziroma NOPAT(ekon) = IC * roic * (1 + π) + IC * π. (10) Zadnji člen v enačbi kaže, da je dobiček iz poslovanja po davkih v ekonomskem smislu odvisen od inflacije. Prosti denarni tok lahko zapišemo tudi v naslednji obliki: NCF = IC * roic * (1 + π), (11) zaradi česar velja NOPAT(ekon) = NCF + IC * π. (12) Če sedaj NCF, ki smo ga opredelili v enačbi (5), vstavimo v enačbo (12), dobimo NOPAT(ekon) = NOPAT(račun) + DEP – REP – ΔNOK(vzdr) + IC * π . (13) Pri predpostavki, da je ΔNOK(vzdr) enako nič, je NOPAT(ekon) enak NOPAT(račun), če je REP – DEP = IC * π. (14) 5 Izpeljavo povzemamo po Cornell, Gerger, 2017. 6 Glej enačbo (2).