URN_NBN_SI_DOC-9CO61QKB

SIR * IUS, junij 2019 26 3. PRIMER RAZMERJA MED INVESTICIJAMI IN AMORTIZACIJO V INFLACIJSKIH RAZMERAH Predpostavka, da so investicije enake amortizaciji, vpliva na nekatere elemente, ki jih pogosto spregledamo. Poglejmo to na primeru. Tabela 1: Spreminjanje donosa na kapital v inflacijskih pogojih – investicije so enake amortizaciji Leto NOPAT IC Am-IPI Inv = Am ROIC 1 2 3 4 5 6 Zadnje leto 75,0 750 10,0 % 1. leto 76,5 750 500 500 10,2 % 2. leto 78,0 750 500 500 10,4 % 3. leto 79,6 750 500 500 10,6 % 4. leto 81,2 750 500 500 10,8 % 5. leto 82,8 750 500 500 11,0 % 2.500 2.500 V tabeli so podatki, ki jih potrebujemo za ponazoritev problematike. V prvem stolpcu prikazujemo leto, pri čemer pomeni zadnje leto zadnje leto preteklih doseženih rezultatov, medtem ko se ostala leta nanašajo na projekcijo poslovanja. V drugem stolpcu prikazujemo dobiček iz poslovanja, zmanjšan za davek. 7 NOPAT je v našem primeru enak neto denarnemu toku, saj predpostavljamo, da je sprememba neto obratnega kapitala enaka nič. NOPAT narašča v skladu z inflacijo, ki v našem primeru znaša 2 %. V tretjem stolpcu prikazujemo vrednost vloženega kapitala v podjetje, ki se ne spreminja, ker so investicije enake amortizaciji. V četrtem stolpcu je prikazana amortizacija, ki je enaka amortizaciji iz izkaza poslovnega izida. V petem stolpcu smo prikazali vrednost investicij v posameznem letu, ki so enake amortizaciji. V zadnjem stolpcu smo izračunali donos na vloženi kapital, ki je enak razmerju med dobičkom iz poslovanja, zmanjšanem za davek, in vloženim kapitalom. Iz tabele je razvidno, da se v našem primeru donos na kapital poveča iz 10 % v zadnjem letu dejanskega poslovanja podjetja na 11 % v petem letu projekcije. To povečanje je posledica dejstva, da NOPAT narašča v skladu z rastjo cen, medtem ko ostaja v podjetje vložen kapital nespremenjen, ker so investicije enake amortizaciji. V 7 Zaradi poenostavitve predpostavljamo, da je sprememba neto obratnega kapitala enaka nič.